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　　交银海外发布盘考敷陈称，守护好意思团-W（03690）“买入”评级云开体育，此前预期保捏不变，预测好意思团2025年净利润增速~25%，对应0.9倍PEG，并议论回购影响，搬动目的价至226港元。

　　交银海外主要不雅点如下：

　　2024年3季度功绩：

　　收入936亿元（东谈主民币，下同），同比增22%，高于该行/机构一致预期1%/2%，其中中枢营业/新业务增20%/29%。搬动后净利润同比增124%，净利率14%，较昨年同时擢升6.2个百分点。中枢营业搬动后运牟利润率21%，略好于该行预期的20%，同比擢升3.5个百分点，成绩于竞争迫害下用户补贴和配送资本下跌及告白变现擢升。

　　功绩重心：

　　1）外卖同比增速：利润>收入>单量，因告白变现擢升、用户补贴管理及远距离/夜间/大件订单占比上涨对配送收入的结构性改善。该行估算UE

　　1.3-1.4元/单，同比擢升但环比因季节性身分下跌。2）闪购单量同比增近35%，用户数和来去频次双位数增长，边界效应下链继承场盈利。3）到店酒旅订单量同比增50%+，GTV/收入增速~25%。

　　功绩庄重增长，长久积蓄的行业运营劝诫及流量和口碑如故好意思团的中枢竞争力。

　　该行预测2024/25年收入增速22%/15%，其中中枢营业收入增21%/17%，外卖业务收入增速快于单量，闪购商户供给丰富，捏续带动边界和收入增长，并进一步开释利润，到店酒旅受行业进步上风及神会员运营拉动单量及收入擢升。预测新业务2024/25年增速25%/9%，业态丰富并启动孝敬利润，小象超市等零卖仍稳步延伸中，收入增速应有上调空间，前置仓、分享单车的健康运营也将进一步缓解优选压力。

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包袱裁剪：史丽君 云开体育